(原標題：競購麥德龍中國生死時速：阿里騰訊京東各組財團 物美報價沖擊20億美元上限)

在家樂福中國業(yè)務80%股權(quán)被出售后，另一家外資大型商超——麥德龍中國業(yè)務股權(quán)轉(zhuǎn)讓悄然進入白熱化階段。

多位知情人士向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，此前參與競購麥德龍中國業(yè)務的主要是三大中國財團，分別是京東、騰訊支持的B2B食材服務商彩食鮮，騰訊支持的物美，以及阿里巴巴支持的蘇寧易購。

一位熟悉這筆收購交易進程的知情人士向記者透露，騰訊支持的物美給出的收購報價接近麥德龍內(nèi)部評估價15億-20億美元的上限，即約20億美元。

值得注意的是，為了提升收購的勝算，當前物美在騰訊支持下，還聯(lián)合永輝超市、高瓴資本與厚樸基金等PE機構(gòu)共同參與競購。

不過，這份報價能否打動麥德龍管理層，依然存在未知數(shù)。

上述熟悉這筆收購交易進程的知情人士透露，麥德龍方面對收購者有著諸多期望，其中包括收購報價符合內(nèi)部預期，補強麥德龍在物流領域的短板(目前只有3個物流倉庫無法滿足持續(xù)增加的用戶需求)，門店改造，加快數(shù)字化運營改造以提升客戶服務能力，以及提高食品配送業(yè)務運營效率等。

記者多方了解到，其實三個競購者之所以積極競購麥德龍中國業(yè)務，也有著各自的算盤，比如彩食鮮旨在借助麥德龍2B業(yè)務網(wǎng)絡與客戶資源等，加速B2B食材配送業(yè)務發(fā)展;物美則借助收購麥德龍業(yè)務，得以將自身業(yè)務范疇擴展到全國多個城市實現(xiàn)全國化快速布局;蘇寧易購則在探索新零售業(yè)態(tài)同時，對麥德龍地產(chǎn)價值以及切入生鮮領域有著濃厚興趣。

這位熟悉這筆收購交易進程的知情人士透露，盡管物美“稍占上風”，但不排除其他兩大競購方在最后關(guān)頭提高報價“后來居上”，目前麥德龍中國業(yè)務的收購者到底花落誰家，依然懸而未決。

麥德龍欲借股權(quán)轉(zhuǎn)讓補業(yè)務短板

記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，麥德龍在中國境內(nèi)擁有95個大型商超商場，遍布59個城市，去年營收規(guī)模達到208億元人民幣。

“然而，麥德龍出售中國業(yè)務并不令人意外。”一位麥德龍前員工向記者透露，從2013年麥德龍中國業(yè)務業(yè)績觸及峰值后，它就開始逐年走下坡路。究其原因，是麥德龍四大業(yè)務(優(yōu)享會O2O業(yè)務、天貓海外官方旗艦店X-Broad、服務餐飲客戶的食品配送業(yè)務FSD、服務企事業(yè)單位的福利禮品業(yè)務)均遭遇不小的發(fā)展挑戰(zhàn)。

以優(yōu)享會O2O業(yè)務為例，盡管其免費會員制商場模式創(chuàng)造1300萬會員與約70%的銷售比重(毛利率也達到23%)，但隨著電商業(yè)態(tài)的興起，過去數(shù)年這些商場出現(xiàn)個人會員活躍度低與到店購物頻率下降的瓶頸，導致33家門店O2O業(yè)務處于虧損狀態(tài)，不得不在2C與2B之間取舍。此外，目前麥德龍3大物流倉庫承接60%的常溫及冷凍商品存儲配送，導致配送周期拉長且客戶響應及時性低，無法滿足以客戶為單位的訂單配送服務與生鮮品類同城物流及加工服務。

服務餐飲客戶的食品配送業(yè)務FSD盡管貢獻了17%銷售比重(約34億元銷售額)并擁有逾3.4萬客戶，毛利率也達到15%，但當前配餐公司快速擴張對其食堂業(yè)務已構(gòu)成不小的沖擊，加之麥德龍依然延續(xù)客戶經(jīng)理1對1式服務與青睞重點商品銷售，數(shù)字化運營效率較低，導致這項業(yè)務效率未必能超越互聯(lián)網(wǎng)配餐平臺。

“因此，麥德龍中國部門一直希望總部能加大投入，比如擴建物流倉庫解決物流短板等，但由于這筆投入涉及高額固定成本投資以及影響當年財務報表表現(xiàn)，德國總部與中國歷屆董事會對增加物流配套投入一直猶豫不決。”上述麥德龍前員工表示，這背后的深層次原因，是過去數(shù)年歐洲經(jīng)濟不景氣，令麥德龍總部自己都在艱難度日。

記者獨家獲悉，為了緩解財務壓力，當前麥德龍正考慮將其歐洲業(yè)務出售給Beisheim Family、Daniel Kretinsky、EP Global Commerce.a.s等當?shù)赝顿Y者。

這也令麥德龍中國業(yè)務管理層寄希望通過引入收購者解決上述業(yè)務發(fā)展短板。

這位麥德龍前員工向記者透露，在競購初期，不少麥德龍管理層比較青睞京東、騰訊支持的B2B食材服務商彩食鮮，原因是后者擁有相對完善的B2B食材配送供應鏈體系，能解決麥德龍在物流體系的短板，加之其數(shù)字化運營技術(shù)輸出也能提升麥德龍的客戶服務能力。

“不過，隨著其他競購者提高收購報價，目前麥德龍方面到底青睞哪家，就不得而知了。”他指出。

一位高臨咨詢產(chǎn)業(yè)專家指出，麥德龍會根據(jù)收購方的資源整合能力高低，決定最終花落誰家。比如阿里巴巴與蘇寧易購如何提供線上渠道拓寬麥德龍O2O業(yè)務范疇，京東如何開展線下門店改造提升其客戶服務能力，都在麥德龍的考量范疇內(nèi)。

“此外，麥德龍一直在2B和2C業(yè)務之間徘徊，目前看來，其通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓打算加大2B端業(yè)務布局，因此收購方如何協(xié)助麥德龍加強2B業(yè)務服務與供應鏈管理能力，尤其在生鮮領域應對眾多互聯(lián)網(wǎng)新零售平臺的沖擊，也是麥德龍方面選擇最終收購方時所關(guān)注的重點。”上述產(chǎn)業(yè)專家向記者透露。

記者多方了解到，隨著蘇寧易購收購家樂福中國業(yè)務80%股權(quán)，市場普遍預期其可能退出麥德龍中國業(yè)務競購。但有知情人士透露，不排除在關(guān)鍵時刻阿里巴巴可能會聯(lián)合蘇寧易購提高收購報價“后來居上”。

“畢竟，麥德龍中國業(yè)務所擁有的1300萬會員用戶，以及不菲的地產(chǎn)價值，是意欲打算通過改造百貨業(yè)獲得新發(fā)展空間的蘇寧易購與阿里巴巴相當看重的資源價值。”他指出。

物美提高報價

多位知情人士透露，目前麥德龍方面依然尚未敲定最終的收購者。究其原因，一是麥德龍方面依然在等待其他競購者持續(xù)抬高報價，二是麥德龍仍在全面評估各個競購方對麥德龍自身業(yè)務發(fā)展的幫助高低。

與此同時，為了提升自身收購的勝算，目前各個競購方正聯(lián)合多家PE機構(gòu)提升自己的資金實力與資源整合能力。比如騰訊支持的物美正聯(lián)合永輝超市、厚樸基金與高瓴資本等PE機構(gòu)形成新的競購財團。

上述熟悉這筆收購交易進程的知情人士透露，這也是物美得以提高報價至20億美元左右的重要原因之一，此前競購方普遍預期這筆收購的合理估值差不多在17億美元左右。不過，PE機構(gòu)之所以力挺物美抬高報價，也有自己的算盤。

在他看來，這些PE機構(gòu)很可能會以“明股實債”的方式向物美提供收購過橋貸款資金，年化利率達到8%-10%以上，并約定物美在未來數(shù)年后“回購”相應的股權(quán)。

“其實，PE機構(gòu)不擔心收購方會還不了并購過橋貸款。”一位了解麥德龍中國業(yè)務的PE機構(gòu)負責人向記者透露，一方面麥德龍大型客戶的采購需求相對穩(wěn)定，年采購額高達上千萬，其1300萬元用戶資源也是巨大的價值;另一方面麥德龍在全國60個城市布局的大型商場里，有30個是自持資產(chǎn)，使用期限40-50年，由于這些資產(chǎn)都是多年前低價投資購買，如今地產(chǎn)增值價值相當高，比如去年初麥德龍以6億元賣掉一塊上海虹口地區(qū)的地，凈賺5.8億元。此外，麥德龍多年來利潤保持相對穩(wěn)健增長，去年凈利潤仍然達到4億-5億元，且存貨周轉(zhuǎn)與應收應付款在業(yè)內(nèi)比較健康，令收購方有足夠現(xiàn)金流用于償還并購貸款。

他透露，此前他們也有意向麥德龍競購方提供收購過橋貸款，但由于這筆收購的PE出資額動輒數(shù)億美元，遠遠超過他們單筆項目投資額度的上限，最終只能作罷。

“不過，行業(yè)頭部PE機構(gòu)依然會對這類收購感興趣，因為這屬于比較難得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購。”他表示。

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