最近A股出現(xiàn)了輪替行情，今天就輪到了軍工板塊出現(xiàn)上漲了，有的人認(rèn)為軍工股近期持續(xù)上漲的邏輯不強(qiáng)，認(rèn)為后續(xù)又將是別的板塊，那么軍工板塊會跟黃金嗎?其實(shí)兩者同漲的情況也存在，不信繼續(xù)往下看。

在投資者的常規(guī)印象中，軍工板塊是“高彈性、進(jìn)攻性”的代表，黃金板塊則是“避險(xiǎn)性、防守性”的品種，兩者理應(yīng)不會同漲同跌。然而，近期軍工板塊強(qiáng)勢上漲的同時，黃金板塊也表現(xiàn)上佳。這背后傳遞了什么信息?對未來的投資又有何借鑒呢?

1、軍工：逆周期的確定性溢價(jià)

2018年下半年以來，經(jīng)濟(jì)基本面下行壓力加大，市場對上市公司盈利下滑的擔(dān)憂逐漸增多。相應(yīng)的，盈利能力較少受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的板塊，則更易受到市場青睞，獲得確定性溢價(jià)。眾所周知，軍工企業(yè)的最大需求來自政府，在國防現(xiàn)代化的進(jìn)程中，軍費(fèi)開支有望保持穩(wěn)定。

此外，過去幾年我國進(jìn)行了史上最大的軍隊(duì)改革。軍委部門的劃分調(diào)整、規(guī)模結(jié)構(gòu)和力量編成改革等長期有利于理順現(xiàn)有的軍隊(duì)指揮和管理體制，但短中期影響上市公司軍品訂單和回款的執(zhí)行節(jié)奏。隨著軍改逐步落地，前期積累的訂單有望集中釋放。

2019年軍工板塊業(yè)績預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)甚至逆勢上行，在市場普遍預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大的情況下，業(yè)績穩(wěn)健性更加難能可貴，相對其它行業(yè)具有較為明顯的比較優(yōu)勢。疊加《告臺灣同胞書》發(fā)表40周年的講話，軍工行情進(jìn)一步點(diǎn)燃。

2、黃金：避險(xiǎn)情緒濃厚

黃金具有非常明顯的避險(xiǎn)屬性，但并非所有風(fēng)險(xiǎn)都會引發(fā)黃金上漲。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，黃金價(jià)格對美國相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。受美聯(lián)儲持續(xù)加息、貿(mào)易摩擦引發(fā)盈利下滑擔(dān)憂、美國政府臨時關(guān)門等負(fù)面因素沖擊，去年12月美國股市發(fā)生了暴跌。

從全年來看，2018年標(biāo)普500指數(shù)下跌6.24%，為2008年以來表現(xiàn)最糟糕的一年。從單月表現(xiàn)來看，2018年12月標(biāo)普500指數(shù)大跌9.18%，為大蕭條以來當(dāng)月最差表現(xiàn)。負(fù)面沖擊不斷，疊加美股大跌，美國相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)大增，引發(fā)了黃金價(jià)格的大幅上漲。

3、軍工與黃金同漲：全球經(jīng)濟(jì)或共振式走弱

從前面的分析可以看出，軍工板塊大漲出于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂而獲得確定性溢價(jià)。而黃金板塊的大漲，主要受美國風(fēng)險(xiǎn)加大的提振。考慮到2018年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已明顯走弱，這表明2019年主要經(jīng)濟(jì)體或全面走弱，全球流動性或逐步由“收緊”轉(zhuǎn)向“放松”。

從這個角度來看，全球債券市場或?qū)⑹芤?，國?nèi)債券市場有望持續(xù)發(fā)力。在此過程中，短債基金由于策略靈活，有望持續(xù)受益。

關(guān)鍵詞： 軍工板塊 黃金