備戰(zhàn)上市9年后，江泰保險(xiǎn)沖擊“A股保險(xiǎn)中介第一股”的夢(mèng)想破滅!

9月7日，記者從中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站獲悉，證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)江泰保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司(下稱“江泰保險(xiǎn)”)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)審查，終止日期為8月27日。

對(duì)于終止IPO的原因及下一步計(jì)劃，江泰保險(xiǎn)有關(guān)負(fù)責(zé)人并未直接對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者給出回應(yīng)，僅表示后續(xù)會(huì)做相關(guān)披露，具體披露時(shí)間也未說明。

滬上某資深非銀分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)直言，江泰保險(xiǎn)是以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，競(jìng)爭(zhēng)力并不算強(qiáng)，盈利能力和持續(xù)性方面指標(biāo)均不太好。相比而言，同樣是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為核心的賽道會(huì)更被看好。

擬募資約4.4億元

去年12月31日，江泰保險(xiǎn)正式提交招股說明書，進(jìn)入預(yù)披露環(huán)節(jié)。今年6月16日，進(jìn)入預(yù)披露更新環(huán)節(jié)。

直至近日，證監(jiān)會(huì)披露信息顯示，決定終止對(duì)江泰保險(xiǎn)首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)審查，終止日期為8月27日。

根據(jù)此前的招股說明書，江泰保險(xiǎn)擬在深市中小板上市，擬公開發(fā)行股份不超過7164.27萬股，公開發(fā)行的新股不低于本次發(fā)行后總股本的25%。擬募集資金約4.4億元，擬分別用于“國(guó)內(nèi)分支機(jī)構(gòu)建設(shè)項(xiàng)目”“電子商務(wù)與管理信息系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”“海外代表處建設(shè)項(xiàng)目”。

截至招股說明書簽署日，沈開濤擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，直接持有公司20.10%股份，通過控制江泰春暉、快速工程和江泰兄弟間接控制公司28.88%股份的表決權(quán)，合計(jì)控制公司48.98%股份的表決權(quán)，為公司的控股股東和實(shí)際控制人。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，江泰保險(xiǎn)是以財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)在直接保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中比例分別達(dá)79.19%(2018年)、78.30%(2019年)、81.11%(2020年)。直接保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主要險(xiǎn)種包括企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、工程險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、健康險(xiǎn)及意外傷害險(xiǎn)。

從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，江泰保險(xiǎn)近三年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年到2020年，江泰保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.03億元、11.32億元、12.25億元，凈利潤(rùn)分別為4040.83萬元、5598.85萬元、8483.85萬元。

持續(xù)盈利能力受質(zhì)疑

事實(shí)上，早在今年6月，證監(jiān)會(huì)便已對(duì)江泰保險(xiǎn)出具過反饋意見，要求該公司詳細(xì)說明接受監(jiān)督檢查、關(guān)聯(lián)交易、前五大客戶收入、毛利率等情況。并提到，“如在30日內(nèi)不能提供書面回復(fù)，請(qǐng)?zhí)崆?0個(gè)工作日向我會(huì)提交延期回復(fù)申請(qǐng)。如未能按期提交反饋意見，我會(huì)將予終止審查。”

比如，江泰保險(xiǎn)向中交集團(tuán)下屬企業(yè)提供服務(wù)相關(guān)合同的取得方式，是否履行招投標(biāo)等程序，合同簽訂方式，是否具有持續(xù)性，列表說明主要保險(xiǎn)合同及經(jīng)紀(jì)合同與價(jià)格相關(guān)的條款，說明定價(jià)合理性;江泰保險(xiǎn)向中交財(cái)務(wù)公司支付咨詢費(fèi)的原因、服務(wù)內(nèi)容及定價(jià)方式;兩者是否屬于一攬子交易，是否為規(guī)避關(guān)于保險(xiǎn)合同條款費(fèi)率相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定等。

滬上某資深非銀分析師認(rèn)為，拋開關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)公允性等因素，江泰保險(xiǎn)終止IPO的主要問題在于盈利能力和持續(xù)性指標(biāo)不太好。該分析師指出，從數(shù)據(jù)來看，江泰保險(xiǎn)代銷保費(fèi)規(guī)模確實(shí)增長(zhǎng)很快，但在保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)行業(yè)費(fèi)率整體下降的背景下，公司的人工成本反而不斷上升，將直接影響到其凈利潤(rùn)率、ROE(凈資產(chǎn)收益率)指標(biāo)不會(huì)很好。

另一方面，作為以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為核心的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，意外險(xiǎn)、車險(xiǎn)均為主營(yíng)業(yè)務(wù)，其中意外險(xiǎn)因利潤(rùn)率高、費(fèi)率畸高、出險(xiǎn)率低被監(jiān)管頻繁點(diǎn)名整頓，車險(xiǎn)費(fèi)率、手續(xù)費(fèi)也因車改在不斷下降，這也將直接影響江泰保險(xiǎn)的持續(xù)創(chuàng)收能力。

相比而言，以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為核心的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司雖然也面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，但畢竟總盤子更大，競(jìng)爭(zhēng)力也更強(qiáng)。“因此，同樣是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，我會(huì)更看重以壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主的公司”。

記者了解到，江泰保險(xiǎn)成立于2000年，是我國(guó)第一家開業(yè)的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，也是國(guó)內(nèi)最大的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司。2010年，江泰保險(xiǎn)正式完成股份制改革，并對(duì)外宣布將在兩年內(nèi)上市。

2012年8月，江泰保險(xiǎn)首次在北京證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案登記。過去的9年時(shí)間里，江泰保險(xiǎn)不僅三換輔導(dǎo)券商，擬登陸板塊也從主板到創(chuàng)業(yè)板，再到中小板。

(記者 羅葛妹)

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