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8月20日，新一期LPR(貸款市場報價利率)出爐。中國人民銀行(以下簡稱“央行”)授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，8月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。

本月兩個期限品種LPR較前月均維持不變，符合市場預(yù)期。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要政策利率，成為LPR新的“定價錨”，并通過強(qiáng)化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系。自5月份降息之后，近期政策利率保持穩(wěn)定，使得LPR報價的定價基礎(chǔ)未變。

從凈息差來看，商業(yè)銀行依然承壓，也使得LPR下調(diào)受限。國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.42%，較一季度下降0.01個百分點(diǎn)。

“雖然5月份存款利率有較大幅度下調(diào)，對穩(wěn)定凈息差起到較好作用，但貸款利率下行趨勢不改，商業(yè)銀行穩(wěn)定凈息差的壓力持續(xù)顯現(xiàn)?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，綜合考慮資金、風(fēng)險、運(yùn)營、資本、稅收等成本的相對剛性，在政策利率未降的情況下，LPR報價單獨(dú)下調(diào)的空間和動力不足。

截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)3個月“按兵不動”。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這主要源于上半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏強(qiáng)，短期內(nèi)通過引導(dǎo)LPR下調(diào)強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的必要性不高，當(dāng)前處于政策觀察期。

對于下一階段貨幣政策主要思路，央行近期發(fā)布的《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出“落實(shí)落細(xì)適度寬松的貨幣政策”。溫彬表示，這意味著后續(xù)貨幣政策的重心在于抓落實(shí)，短期內(nèi)繼續(xù)加碼寬松的概率不高。

溫彬認(rèn)為，為穩(wěn)信用、促內(nèi)需、強(qiáng)協(xié)同、保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，下半年貨幣政策仍將保持適度寬松節(jié)奏。但考慮到兩項(xiàng)財(cái)政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本，結(jié)構(gòu)性政策更能精準(zhǔn)發(fā)力、避免資金空轉(zhuǎn)，以及存款加速活化、物價溫和回升的趨勢，年內(nèi)再度降準(zhǔn)降息的時點(diǎn)可能后移，LPR下調(diào)時點(diǎn)也會相應(yīng)延后。

王青預(yù)計(jì)，未來在大力提振內(nèi)需的過程中，政策利率及LPR報價還有下調(diào)空間。預(yù)計(jì)四季度初央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動兩個期限品種的LPR報價跟進(jìn)下調(diào)。另外，下半年穩(wěn)樓市政策需要進(jìn)一步加力，監(jiān)管層有可能通過單獨(dú)引導(dǎo)5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調(diào)。

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